Раздел II
Место и роль институциональных инвесторов в системе рыночных отношений
Сущность институциональных инвесторов наглядно проявляется в той роли, которую
они выполняют в решении современных социально-экономических задач, а именно: в
содействии развитию мирового производственно-экономического потенциала, в
участии в формировании глобальной финансовой системы и в повышении уровня
системы социального обеспечения.
2.1 Производственно-экономические задачи
Одной из важнейших функций, выполняемых институциональными инвесторами на
современном этапе развития системы рыночных отношений, является решение
производственно-экономических задач как на национальном уровне, так и в мире в
целом. Среди этих задач необходимо выделить основные:
1) финансирование хозяйствующих субъектов;
2) повышение уровня экономического развития страны;
3) участие в слияниях и поглощениях;
4) корпоративное управление;
5) участие в процессах разгосударствления экономики;
6) финансирование новых научно-исследовательских и опытно-конструкторских
разработок (НИОКР);
7) формирование кадрового потенциала.
Важнейшей производственно-экономической задачей, выполняемой институциональными
инвесторами, является обеспечение хозяйствующих субъектов финансовыми
ресурсами. Путем долгосрочного финансирования и кредитования различных
корпораций институциональные инвесторы оказывают существенное влияние на
процесс производства. По существу, они являются огромными резервуарами
капитала, значительная доля которых вложена в ценные бумаги, преимущественно в
акции и облигации промышленных компаний. Однако, как известно, акции и
облигации, в которые вкладываются средства инвесторов, являются не
действительным, а фиктивным капиталом, поскольку они не выполняют
непосредственных функций в процессе движения и самовозрастания промышленного
капитала, т. е. в процессе его воспроизводства. В связи с этим возникает
вопрос: какова же связь между фиктивным капиталом, принадлежащим
институциональным инвесторам, и реально функционирующим капиталом? Ответ на
этот вопрос наиболее важен с позиций влияния финансовых институтов на процесс
производства вообще.
Основой для возникновения фиктивного капитала является реальный капитал.
Институциональные инвесторы приобретают ценные бумаги организуемых промышленных
и коммерческих предприятий. В результате этих покупок денежные средства
инвесторов, равные стоимости акций, вкладываются в производство и начинают свое
движение в качестве действительного капитала. Связь фиктивного капитала с
реальным четко прослеживается также при новом выпуске акций действующих
промышленных и торговых фирм. Происходящий в результате этого рост объемов
ценных бумаг свидетельствует об увеличении реального капитала и является
показателем роста производства. Выпуск новых акций позволяет предприятию
расширить свою деятельность. Однако необходимо подчеркнуть, что вложения
средств институциональных инвесторов в ценные бумаги, и, прежде всего, в акции,
не всегда ведут к инвестициям в функционирующий капитал. После того как ценные
бумаги выпущены, они начинают самостоятельное движение на рынке ценных бумаг.
При этом рыночный курс ценных бумаг имеет не только свое движение, но и особым
образом устанавливается. Так, например, особенностью рыночных цен акций
является то, что они определяются ожидаемым уровнем дивидендов. Это превращает
многие сделки инвесторов с акциями в спекулятивные операции, которые, в свою
очередь, приводят к резким колебаниям в соотношении спроса и предложения ценных
бумаг, что отражается на их курсе.
Таким образом, в целом вложения инвестиционных институтов в ценные бумаги
оказывают заметное влияние на процесс производства. При этом институты напрямую
не заняты в производственном процессе, но в современных условиях они выступают
важнейшими каналами финансирования предприятий, корпораций, фирм и экономики в
целом. В связи с этим роль институциональных инвесторов в решении
производственно-экономических задач во многом зависит от объемов активов,
инвестируемых ими. Поскольку имеются полные данные по институциональным
инвесторам стран ОЭСР, на долю которых в 2001 г. приходится 87% мирового
валового продукта, то дальнейший анализ будем проводить на их примере [70, 13;
71, 4] (рис. 2.1).
Совокупные активы институциональных инвесторов стран ОЭСР к началу 2001 г.
достигли 37,1 трлн. долл., что в 2,7 раза выше показателя 1990 г. (13,6 трлн.
долл.). Ежегодный прирост финансовых активов в среднем за период 1990-2000 гг.
составлял около 10,6% [расчеты автора на основе данных ОЭСР]. Расчеты
прогнозных величин в соответствии с линейной аппроксимацией по методу
наименьших квадратов показывают, что в 2005 г. объемы активов достигнут 50
трлн. долл., а в 2010 г. – 62 трлн. долл. Таким образом, мировая экономика
получит значительные дополнительные финансовые ресурсы.
В ведущих промышленно развитых странах важнейшими каналами долгосрочного
финансирования компаний является страховые компании и пенсионные фонды.
Повышение роли страховых компаний в финансировании промышленности было вызвано
огромными масштабами обновления основного капитала в условиях НТР, структурными
изменениями в сфере материального производства и расширением производственных
мощностей. Влияние этих факторов повлекло за собой рост потребности
промышленных корпораций в получении долгосрочных капиталов извне. Значительный
спрос на капитал привел к изменению в структуре активов страховых компаний в
пользу облигаций и акций промышленных корпораций. Так, например, в США доля
корпоративных ценных бумаг в ак
- Київ+380960830922