РОЗДІЛ 2
АНАЛІЗ ФАКТОРІВ ТА ВИЗНАЧЕННЯ РИЗИКУ ФОРМУВАННЯ СТРУКТУРИ ІНВЕСТИЦІЙНИХ
РЕСУРСІВ
Аналіз основних підходів до оцінки ризику при прийнятті інвестиційних рішень
Реалізація інвестиційних рішень, особливо в умовах перехідної економіки, завжди
пов'язана з високим ступенем невизначеності припущень, прийнятих щодо факторів
і умов економічної ефективності інвестиційних проектів. Наявність суперечливих
тенденцій і елементів випадковості, багатоваріантність шляхів розвитку
інвестиційних рішень, складність і динамічність відносин великої кількості
учасників інвестиційного процесу, різноманіття факторів, що впливають на
ефективність інвестицій, висока імовірність виникнення несприятливих подій,
обумовлюють необхідність урахування фактора ризику при прийнятті інвестиційних
рішень.
Інфляція, стрибки цін на основні види ресурсів, нестабільність фондового ринку,
зміни законодавчої бази в інвестиційній, фінансовій і податковій сферах можуть
істотно вплинути на рівень очікуваної віддачі від інвестицій, у свою чергу,
різні джерела фінансування інвестицій, у силу своїх специфічних особливостей, у
різному ступені чутливі до несприятливого розвитку сценарію інвестиційного
проекту і генерують різний рівень потенційної небезпеки для підприємства. Ці
особливості різних видів інвестиційних ресурсів дозволяють стверджувати, що при
формуванні раціональної структури джерел фінансування інвестицій чільне місце
повинне відводитися урахуванню ризику як самого інвестиційного проекту, так і
окремих видів інвестиційних ресурсів.
Проблемам оцінки та урахування ризику при прийнятті інвестиційних рішень
приділяється значна увага в роботах вітчизняних і закордонних авторів [6, 19,
22, 23, 24, 26, 29, 36, 41, 44, 48, 67, 77, 79, 102, 115, 121, 134, 137, 150].
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно й
однозначно сформулювати його неможливо через те, що визначення ризику залежить
від сфери його використання (наприклад, у математиків ризик – це імовірність, у
страховиків – це предмет страхування і т.д.). Не випадково в літературі можна
зустріти безліч визначень ризику, зокрема, як невизначеність, пов'язана з
вартістю інвестицій наприкінці періоду [151], імовірність несприятливого
результату [29,102], можлива втрата, викликана настанням випадкових
несприятливих подій [150].
Невизначеність і ризик є взаємозалежними і іноді ототожнюються [151], однак, ми
повною мірою поділяємо точку зору тих економістів, які чітко розділяють ці два
поняття. Так, у своїй роботі російський вчений Кошечкін О.С. обґрунтував, що
невизначеність – це необхідна, але недостатня умова виникнення ризику, тому що
він з’являється тільки в тому випадку, коли потрібно приймати рішення, при
відсутності ж такої необхідності немає і ризику[77].
Не можна погодитися також із трактуванням ризику винятково як імовірності
настання несприятливої події, оскільки імовірність є лише одним з багатьох
інструментів, що дозволяють кількісно оцінити ризик, і не може цілком замінити
собою це поняття.
На нашу думку, найбільш повне визначення ризику представлено в роботі [72,
С.174], де він розуміється як рівень фінансової втрати, що виражається а) у
можливості не досягти поставленої мети; б) у невизначеності прогнозованого
результату; в) у суб'єктивності оцінки прогнозованого результату.
Інвестиційна діяльність є важливою складовою розвитку будь-якого суб'єкта, що
хазяйнує, і характеризується багатоваріантністю рішень про вкладення засобів, з
одного боку, а також багатофакторністю специфічних умов здійснення таких
рішень, з іншого, що визначає необхідність відособленого розгляду інвестиційних
ризиків.
Аналіз економічної літератури з даного питання дозволив установити, що не існує
однозначного підходу до розуміння сутності ризику інвестиційної діяльності, чим
обумовлено різноманіття його трактувань. Під інвестиційним ризиком розуміється
можливість знецінювання інвестиційно-фінансового портфеля цінних паперів
підприємства[122], можливість втрат, що виникає внаслідок необхідності приймати
інвестиційні рішення в умовах невизначеності [77,134], сукупність специфічних
видів ризику, які генеруються невизначеністю внутрішніх і зовнішніх умов
здійснення інвестиційної діяльності підприємства [18].
На нашу думку, інвестиційний ризик не обмежується тільки сферою фінансового
інвестування, як вважають деякі автори, а є більш широким поняттям, що
узагальнює ризики, пов'язані як з реальними, так і з фінансовими інвестиціями,
чому найбільше відповідає трактування, приведене в роботі Бланка І.О. [18].
Категорії ж, яка розглядає можливість знецінювання портфеля цінних паперів
підприємства, у більшому ступені пасує визначення портфельного ризику.
Ризики, властиві інвестиційній діяльності, різноманітні і можуть бути поділені
на безліч видів. Існує велике різноманіття класифікацій ризиків і факторів, що
характеризують як особливості інвестиційної діяльності, так і специфічні риси
невизначеності, в умовах якої ця діяльність здійснюється [6, 18, 35, 36, 43,
44, 67, 69, 92, 97, 111, 119, 122, 150].
Багатогранність класифікацій ризику обумовлена, по-перше, розмаїттям факторів,
що сприяють виникненню того чи іншого виду ризику і визначають його характер
(ризикоутворюючі фактори), а по-друге, різнобічністю задач, для рішення яких ці
класифікації розробляються.
На даному етапі досліджень, присвячених проблемі оцінки інвестиційних ризиків,
увага в основному приділяється формуванню груп ризикоутворюючих факторів, що
впливають на конкретні види ризиків. При цьому основні зусилля дослідників
спрямовані на побудову громіздких класифікацій ризиків і уточнення списку
ризикоутворюючих факторів для конкретних видів риз
- Київ+380960830922