Розділ 2
НАУКОВО-ПРИКЛАДНІ АСПЕКТИ ПОРТФЕЛЬНОГО
ІНВЕСТУВАННЯ
2.1 Аналіз стану фондового ринку України, тенденції його
розвитку
Оборот цінних паперів в Україні забезпечують торговці цінними паперами, що
представлені:
* суб'єктами підприємницької діяльності, для яких цей вид діяльності є основний
(68,9%);
* комерційними банками (16%);
* інвестиційними компаніями (15%).
Протягом 2000 року Комісією було видано 116 дозволів на здійснення діяльності
по випуску й обороту цінних паперів. Незважаючи на те, що з 21.10.2000 року
була припинена видача дозволів на здійснення професійної діяльності в зв'язку з
вступом у силу Закону України “Про ліцензування визначених видів ліцензійної
діяльності”[92], кількість виданих дозволів у порівнянні з 1999 роком
збільшилася на 55% . Протягом цього періоду було анульовано 112 дозволів на
здійснення діяльності по випуску й обороту цінних паперів:
* з ініціативи заявника - 25;
* через інші причини - 87.
У порівнянні з 1999 роком кількість діючих торговців істотно не змінилася.
За станом на 01.01.2002 року діючі дозволи в Україні мали 839 торговців цінними
паперами. (рис. 2.1., табл. 2.1)
У 2001 році продовжилося збільшення обсягу торгів на фондовому ринку. За станом
на 01.01.2002 року загальний обсяг торгів на фондовому ринку України склав
39,223 млрд.грн., що майже в 2,3 рази більше чим у 2000 році. (рисунок 2.1.)
Рис. 2.1. Кількість торговців цінними паперами, що здійснювали
професійну діяльність (шт.)
Рис. 2.2. Обсяг торгів на фондовому ринку України в
1999-2002 р.(млрд.грн.)
Таблиця 2.1.
Кількість торговців цінними паперами, що
здійснювали діяльність у 2002 році
Торговці
За I кв. 2002
За ІІ кв. 2002
За ІІІ кв. 2002
За ІV кв. 2002
Здійснювали
діяльність
634
633
669
694
Не здійснювали діяльність
101
108
107
80
Подали звіт
735
741
776
774
Відповідно чинному законодавству торговці цінними паперами можуть здійснювати
наступні види діяльності: комерційну, комісійну, з розміщення цінних паперів і
з управління активами. Динаміка обсягів виконаних угод по комерційній і
комісійній діяльності приведена на рисунку 2.3.
Рис. 2.3. Обсяг комерційних і комісійних операцій за
1999-2002 р.(млн.грн.)
Переважну більшість операцій на фондовому ринку України в 2000 році, як і в
попередні роки, складають комерційна і комісійна діяльність, питома вага яких
складає 53 % і 46 % відповідно.
Аналіз даних рисунка 2.3. показує, що обсяги операцій постійно збільшуються,
причому за рахунок виконаних комісійних операцій.
Комерційні банки здійснюють значно більший обсяг операцій з цінними паперами,
але порівняно з 2001 роком він зменшився з 61% до 43% від загального обсягу
виконаних операцій.
У період 1999-2002 років комерційні банки зменшили свою частку виконаних
операцій на ринку цінних паперів, у той час як частка "чистих торговців" зросла
з 30,3 % у 2001 році - до 37,3%.(рисунок 2.4.)
Рис. 2.4. Структура обсягу торгів у 1999-2002 р.(по видах торговців)
Після загальної економічної кризи в серпні-вересні 1998 року ринок утратив
довіру до ОВДЗ, що відразу ж позначилося на обсягах обороту зазначеного цінного
паперу. В другому півріччі 1999 року для подальшого залучення коштів у бюджет і
рішення проблеми погашення заборгованості суб'єктів підприємницької діяльності
перед пенсійним фондом державні органи виконавчої влади стали активно
використовувати вексель. Векселедавцем виступали Головне управління
Держказначейства і регіональні відділення Пенсійного фонду України. Як
наслідок, вексель став основним фінансовим інструментом на ринку цінних паперів
(по показниках обсягу виконаних угод).[47,57,123,125]
Незважаючи на те, що з початку 2002 року оборот векселів Держказначейства і
Пенсійного фонду значно скоротився, вексель продовжує займати пануюче положення
на фондовому ринку України, тепер правда зі значно великою кількістю
векселедавців. (табл. 2.2.)
Таблиця 2.2
Обсяги торгів по окремих фінансових інструментах у 2002 році
Фінансові інструменти
Обсяги торгів, млн.грн.
Частка в загальному
обсязі, %
Акції
11540,42
29,45
Векселі
21797,56
55,65
Депозитні сертифікати
257,175
0,66
ОВДЗ
2538,989
6,48
Облігації підприємств
220,259
0,56
Ощадні сертифікати
2467,266
6,30
Інвестиційні сертифікати
370,255
0,94
Всього
39191,924
100
Друге місце по обсягах торгівлі на ринку займають акції підприємств
2.2 Портфельне інвестування: цілі, зміст
Увага, що приділяється портфельним інвестиціям, цілком відповідає радикальним
змінам, що відбулися в другій половині двадцятого сторіччя в економіці
промислово розвинутих країн. На місці окремих ізольованих регіональних
фінансових ринків виник єдиний міжнародний фінансовий ринок. До традиційного
набору "основних" фінансових інструментів (іноземна валюта, державні облігації,
акції й облігації корпорацій) додався постійно розширюємий список нових
"похідних" інструментів, таких як депозитарні розписки, ф’ючерси, опціони,
варанти, індекси, свопи і т.і. Ці інструменти дозволяють реалізувати більш
складні і тонкі стратегії управління прибутковістю і ризиком фінансових угод,
що відповідають індивідуальним потребам інвесторів, вимогам керуючих активами,
спекулянтів і гравців на фінансовому ринку.
Традиційний підхід до інвестування, що переважав до виникнення класичної
теорії, має два недоліки. По-перше, він "атомістичний", оскільки в ньому
основна увага приділялася аналізу поводження окремих активів (акцій,
облігацій). По-друге, він "одномірний", оскільки основною характеристикою
активу є винятково прибутковість, тоді як інший фактор – ризик – не одержує
чіткої оцінки при інвестиційних рішеннях.
Сучасний рівень розробки портфельної теорії переборює обидва зазначених
не
- Київ+380960830922