РОЗДІЛ 2 АНАЛІЗ КОРИСНОСТІ АКЦІЙ 90
2.1. Визначення та аналіз вимог до функції корисності 90
2.2. Аналіз параметрів функції корисності 101
2.3. Корисність в аспекті портфельного інвестування 118
ВИСНОВКИ ЗА РОЗДІЛОМ 2 139
ВИСНОВКИ 141
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 147
Додаток А 155
Додаток Б 159
Додаток В 169
Додаток Д 170
ВСТУП
Актуальність теми. Зміни, що відбуваються в Україні, як у суспільстві, так і в економіці, носять радикальний соціально-економічний характер і спрямовані на реформування відносин власності, що існували, зокрема, відродження корпорацій. До цього часу процес акціонування в сфері виробництва, транспорту, комунальних послуг майже завершився. Закономірним результатом цього стала поява на ринку великої кількості різних цінних паперів. Тому перед суб'єктами економіки виникла проблема вибору кращого варіанта інвестицій з метою найбільш раціонального вкладення коштів. З розвитком фондового ринку вищезгадана проблема з разової перетворюється в щоденну і вимагає постійного прийняття інвестиційних рішень, що в умовах неординарності української економіки обумовлює актуальність багатобічного дослідження проблем інвестування у фінансові активи і розробки відповідного набору моделей і методів реалізації. Фондовий ринок України досяг такого рівня розвитку, що одиничні інвестиції невигідні, і найбільший пріоритет здобувають проблеми портфельного інвестування. Проблема вибору інвестицій характеризується високим рівнем складності в зв'язку з необхідністю проведення точної оцінки інвестиційних якостей всіх активів, що входять у портфель, в умовах недостатності необхідної інформації.
У сучасних умовах проблеми інвестування переходять на принципово новий рівень, що припускає аналіз накопичених статистичних даних про динаміку цін і доходів від цінних паперів. З іншого боку, існуюча ситуація ускладнюється однобічністю наявних біржових зведень, утрудненим доступом до реальної інформації про фінансово-економічне положення емітентів. Ще одним стримуючим фактором є наслідки фінансової кризи вересня 1998 року, що привели до майже повного знищення такого сегмента фондового ринку як ринок державних облігацій, зменшенню обсягів угод, зниженню ліквідності цінних паперів, падінню інвестиційної привабливості українських емітентів. Подальший розвиток інвестицій у цінні папери ускладнюється триваючою економічною кризою, інфляцією, бюджетним дефіцитом.
Інтерес економістів до проблем фондового ринку викликаний його величезною роллю в процесі відтворення, пояснюється тим що значні обсяги фінансових ресурсів знаходять своє застосування у формі фіктивного капіталу. Теоретичні дослідження проблем інвестування у фінансові активи в закордонній економіці мають давні традиції. До аналізу окремих питань інвестування зверталися у своїх роботах Адам Сміт, Карл Маркс, Джон Кейнс, Джон Хікс. Їхній теоретичний внесок є наріжним каменем у вивченні капіталу у формі цінних паперів. Безпосередній внесок у розвиток теорії інвестування зробили такі закордонні економісти як Джеремі Вільямс, Ірвінг Фішер, Френк Найт. Родоначальниками сучасної портфельної теорії інвестування є Гаррі Марковиц, Джеймс Тобін, Вільям Шарп, Стив Росс. Саме їхні роботи складають теоретичну базу інвестиційних досліджень. В економічних дослідженнях радянського періоду розвитку вітчизняної економіки подібні дослідження були відсутні, тому що був відсутній сам об'єкт дослідження - фондовий ринок. Однак, починаючи з 1990 року, з'явилося багато робіт вітчизняних економістів з дослідження процесу інвестування. Це - роботи М.А. Гольцберга, Б.І. Альохіна, І.О. Бланка, О. Мартенса, Ю.Є. Петруні та ін. Саме ці дослідження разом із законами України, указами Президента, постановами Кабінету Міністрів і Верховної Ради України, що мають відношення до регулювання фондового ринку, стали теоретичною базою дисертаційного дослідження.
Зв'язок дослідження з науковими програмами. Тема дисертаційної роботи відповідає плану наукових праць кафедри економічної теорії Донбаської державної машинобудівної академії і держбюджетної науково-дослідної теми Г-07-96 "Дослідження методологічних і організаційних аспектів акціонування підприємств в умовах реформування економіки України".
Мета дисертаційного дослідження полягає в побудові теоретичної моделі оцінки інвестиційної привабливості корпоративних цінних паперів на підставі поєднання портфельного аналізу інвестицій та маржинальной теорії корисності, а також аналіз чинників, формуючих критерії корисності. Відповідно до поставленої мети в дисертації вирішуються такі наукові задачі:
- аналіз теоретичних уявлень про мотиви діяльності інвесторів на фондовому ринку, виявлення чинників, що визначають рішення щодо купівлі або продажу цінних паперів;
- визначення терміна "інвестиції" в сучасних ринкових умовах в межах використованої маржинальної теорії;
- аналіз інвестиційної ситуації на фондовому ринку в процесі ринкового ціноутворення, вивчення можливостей адаптації закордонних моделей рівноваги на фондовому ринку України;
- розробка функції, що визначає корисність фінансового активу;
- аналіз динаміки функції корисності.
Об'єктом дисертаційної роботи є процес інвестування в акціонерний капітал в умовах ринкової трансформації економіки України.
Предметом дисертаційного дослідження є показники корисності інвестицій в акціонерний капітал і їхній вплив на дії інституціональних інвесторів.
Методи дослідження. Теоретичну і методологічну базу дослідження становили фундаментальні положення загальної економічної теорії, теорії корисності та сучасної портфельної теорії. Інструментарій дослідження ґрунтується на загальнонаукових методах пізнання: аналізу та синтезу - при визначення основних шляхів вдосконалення методологічної бази прийняття інвестиційних рішень; абстрагування - при аналізі характеристик акц
- Київ+380960830922