РАЗДЕЛ 2.
ОБОСНОВАНИЕ И РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ
РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ УКРАИНЫ
2.1. Особенности функционирования организованного фондового рынка Украины в
конце ХХ века
Изложенные выше социально – экономические и политико-правовые условия, в
которых происходило становление и развитие фондового рынка Украины,
предопределили ряд его особенностей, оказывающих, в свою очередь, самое
непосредственное влияние на состояние и характер деятельности фондовых бирж
страны.
Вплоть до 1999 года отмечался приоритет первичного рынка корпоративных ценных
бумаг, обусловленный массовой приватизацией государственной собственности.
Фактически этот рынок выпускаемых ценных бумаг, а не находящихся в обращении,
поддерживается за счет нежелания инвесторов продавать ценные бумаги,
приобретенные при их выпуске [73, с.263]. Такой рынок, характеризуемый низким
уровнем обращения ценных бумаг в основном обслуживает процессы
перераспределения собственности в отличие от рынков развитых стран, которые
прежде всего обеспечивают привлечение инвестиций для развития предприятий.
Предполагается, что ситуация не изменится до тех пор, пока крупные акционеры не
получат гарантированного контроля над предприятиями, после чего можно ожидать
их выхода на открытый, прежде всего, вторичный рынок ценных бумаг [104].
Продолжительный процесс массовой приватизации предопределил и другую
особенность фондового рынка Украины в период 1996-1999 годов - преобладание на
нем акций и ограниченность других видов финансовых инструментов [73, с.264].
Так, по данным Госкомстата Украины, на начало 2000 года общая стоимость
выпущенных акций составила 62,8%, облигаций - 2,3%, сберегательных сертификатов
- 2,6%, векселей - 28,5%, прочих ценных бумаг - 3,8% от общей стоимости всех
выпущенных ценных бумаг. В 2000 году удельный вес акций по их номинальной
стоимости увеличился до 66,2%, а облигаций – снизился до 1,2% . Доля векселей
оставалась практически на прежнем уровне [146]. Не получила развития практика
выпуска долговых ценных бумаг, прежде всего, муниципальных облигаций, а рынок
облигаций внутренних государственных займов (ОВГЗ) после финансового кризиса
1998 года и «реструктуризации» долгов по ним был практически свернут.
Неудивительно поэтому, что номенклатура финансовых инструментов, с которыми
работали все фондовые площадки Украины, оставалась крайне ограниченной. В 1999
году основным видом ценных бумаг, с которыми велась торговля на первичном
рынке, являлись акции приватизируемых предприятий, пакеты которых,
принадлежащие государству, выставлял на продажу Фонд госимущества Украины.
Однако вторичный рынок акций, сосредоточенный в основном на ПФТС, стал уже
преобладать над первичным. Его доля в общем торговом обороте организованного
рынка ценных бумаг составила свыше 32%, а объем операций на нем превысил более
чем в 1,7 раза аналогичный показатель первичного рынка [35,с.19]. На вторичном
рынке в целом преобладали векселя. Как видно из табл. 2.1, структура торгового
оборота различалась у киевских и региональных организаторов торговли.
Таблица 2.1.
Структура торгового оборота фондовых бирж и ПФТС в 1999 году
Органи-
затор торгов-
ли
Доля первич-ного рынка в общем торговом
обороте, %
Первичный рынок
Вторичный рынок
Доля организа-тора торговли
в обороте
первич-ного рынка,%
Доля в торговом обороте организатора торговли,%
Доля органи-затора торговли
в обороте
вторич-ного рынка,%
Доля в торговом обороте организатора торговли,%
акций
векселей
акций
векселей
ОВГЗ
УМВБ
УФБ
КМФБ
ДФБ
ПФБ
ПФТС
49,0
29,8
37,5
99,7
23,7
3,5
50,3
23,1
7,5
9,6
1,4
8,1
71,5
94,5
100,0
100,0
100,0
100,0
28,5
5,5
0,0
0,0
0,0
0,0
15,1
14,8
3,6
0,01
1,3
65,2
0,0
5,1
18,2
100,0
95,4
60,5
36,3
94,9
81,8
0,0
4,6
33,2
63,7
0,0
0,0
0,0
0,0
6,3
Вместе
22,2
100
84,4
15,6
100
42,2
44,1
13,7
Примечание. Таблица составлена по данным [50].
Последние, как правило, отличались более бедным набором финансовых
инструментов. Ни ДФБ, ни ПФБ не имели в 1999 году в своем обороте на первичном
рынке векселей, а на вторичном – облигаций внутренних государственных займов
(ОВГЗ). Объясняется это, в частности, неодинаковым подходом центральных
органов, регулирующих поступление тех или иных видов ценных бумаг на фондовый
рынок, ко всем организаторам торговли.
Например, векселя Национального диспетчерского центра электроэнергетики
Украины, казначейские векселя и векселя Пенсионного фонда предлагались к
продаже только на киевских биржах.
Облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ) обращались только на УМВБ и ПФТС. Фонд
госимущества Украины выделял для продажи на региональные биржи, в частности, на
Донецкую, значительно меньше пакетов акций по сравнению с тремя киевскими
биржами (табл.2.2).
Таблица 2.2.
Основные показатели торгов государственными пакетами акций
на фондовых биржах и ПФТС в 1998 – 1999 годах
Показатель
УМВБ
УФБ
КМФБ
ДФБ
ПФТС
Количество пакетов, предложенных к продаже в 1998г., шт.
То же, в 1999 г., шт.
1999 г. к 1998 г., %
501
359
71,7
1097
715
65,2
294
288
98
117
74
63,2
17
7
41,2
Стоимость предложенных к продаже пакетов в 1998 г., млн. грн.
То же, в 1999 г., млн. грн.
1999 г. к 1998 г., %
141,1
263,9
187,0
281,1
231,4
82,1
80,0
112,9
141,1
41,7
59,5
142,7
22.6
72,4
320,4
Количество пакетов, по которым состоялась продажа в 1998 г., шт.
То же, в 1999 г., шт.
1999 г. к 1998 г., %
192
169
88,0
401
290
72,3
96
111
115,6
66
28