ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
В ЭКОНОМИКЕ УКРАИНЫ
2.1 Формирование сбережений субъектов хозяйственной деятельности как финансовой базы инвестиционного процесса в Украине
В рыночной экономике накопление является функцией одного субъекта- собственника средств производства. Стремясь к увеличению доли и массы прибавочного продукта в следующем воспроизводственном цикле, он заинтересован в поиске средств для осуществления инвестирования в расширение производства. Поэтому главным источником финансирования инвестиционной деятельности выступают наиболее доступные для субъектов накопления финансовые ресурсы - собственные средства субъектов хозяйствования, то есть сбережения предприятий и государства. В экономике переходного типа данному виду инвестиционных ресурсов отводится особая роль в силу ограниченности внешних для хозяйственных субъектов источников финансирования инвестиций в форме заёмных и привлечённых средств. В этой связи интересно более подробно рассмотреть механизм формирования собственной инвестиционной базы предприятий и государства и особенности использования этих ресурсов на инвестиционные цели.
Сбрежения предприятий формируются за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, обязательных отчислений и сборов, а также амортизационных отчислений. Хотя в экономической науке вопрос о возможности использования амортизационных отчислений на цели накопления решается неоднозначно. Так, согласно неокейнсианской теории сбережением принято считать амортизацию, излишнюю для простого воспроизводства. Вместе с тем, по общепринятой методике в сбережения предприятий включается весь объем амортизационных отчислений.
В зарубежной практике собственным источникам финансирования предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат предприятия, осуществляемых из внебюджетных источников; за счет прибыли в странах с развитой рыночной экономикой финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат [31, с. 448]. Несмотря на то, что в Украине эти показатели ниже, за счёт собственных источников предприятий финансируется основной объём капиталовложений: в 2002 г. доля инвестиций, осуществленных за счёт прибыли и амортизационных отчислений, составила 66,6 % от их совокупного объёма (табл.2.1).
Таблица 2.1
Сбережения и инвестиции предприятий Украины, млн. грн.*
Показатель 1999200020012002Прибыль после уплаты налогов5347,46840,010461,03607,7Доля прибыли в сбережениях предприятий, %21,923,424,99,1Амортизационные отчисления19010,022400,031553,536025,9Доля амортизационных отчислений в сбережениях предприятий, %78,176,675,190,9Сбережения предприятий, всего24357,429240,042014,539633,6Доля сбережений в ВВП, %18,716,720,617,9Инвестиции за счет собственных средств10081,012370,021758,824760,5Доля инвестиций за счёт собственных ресурсов, % к совокупным инвестициям70,568,666,866,6Доля сбережений, использованных на инвестиции, %41,441,351,862,5 * Рассчитано по данным [100, с.69,72, 229; 104, с.121]
Согласно данным официальной статистики размер ежегодных сбережений предприятий составляет около 40 млрд. грн. (см. табл. 2.1), вместе с тем, их реальная величина гораздо больше, хотя оценить её достаточно сложно, вследствие расхождений данных статистики в отношении прибыли предприятий (официальная статистика не учитывает теневых доходов).
Несмотря на то, что в абсолютном выражении сбережения предприятий составляют значительную величину, их доля в ВВП постоянно снижается, что свидетельствует о фактическом ослаблении финансовой базы предприятий. Также снижается доля инвестиций, профинансированных за счет собственных средств предприятий, в общем объеме инвестиций: в 1999 г. она составляла 70,5%, в 2002 г. - 66,6% (см. табл. 2.1).
Наиболее настораживающим фактом является низкая степень трансформации сбережений предприятий в капиталовложения: в 2002 г. только 62,5 % всех потенциальных ресурсов было израсходовано предприятиями на инвестиции в основные средства (см. табл. 2.1). Вместе с тем, даже частичное вовлечение финансовых ресурсов предприятий в инвестиционный оборот позволило бы кардинально изменить ситуацию в реальном секторе экономики.
Практика показала, что без усиления роли государства в регулировании инвестиционной сферы стагнация инвестиционного сектора продолжится. Необходимо задействовать все возможные рычаги воздействия на процессы формирования сбережений предприятий и их дальнейшее инвестиционное использование. В этой связи интересно проанализировать основные причины кризисного состояния финансовой базы предприятий и низкой степени использования имеющихся ресурсов на инвестиционные цели.
Остановимся сначала на амортизационных отчислениях, за счёт которых формируется большая часть сбережений предприятий. В отличие от прибыли, которая используется на выплату налогов и имеет помимо инвестиционного иные направления использования, амортизационные отчисления - это полноценный инвестиционный ресурс. В мировой практике за счет данного источника финансируется 60-70 % всех инвестиций в основной капитал [31]. На таком же уровне данный показатель был в 1980-е гг. в СССР и Украине. В 1990г. величина аккумулированных амортизационных отчислений по всему народному хозяйству в 2,2 раза превышала прибыль и составляла 73,6 % накопления основных фондов [127, с.18].
В течение последних десяти лет масштабы амортизационных отчислений значительно изменялись (рис. 2.1), вследствие чего менялось и значение данного инвестиционного ресурса в воспроизводстве основных фондов.
Рис. 2.1. Доля амортизационных отчислений в ВВП, % [100, с.31,104]
В период обострения экономической ситуации в стране, связанного с началом рыночных реформ, роль амортизации в экономических процессах резко сократилас