РОЗДІЛ 2
АНАЛІЗ СУЧАСНОГО СТАНУ СВІТОВОГО РИНКУ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ
2.1. Аналіз тенденцій розвитку біржової торгівлі деривативами
Протягом останніх десятиріч розвиток світового фінансового ринку відбувався під
впливом економічної нестабільності. Коливання номінальних та реальних
процентних ставок, зміни обсягів попиту та пропозиції на певні товари та валюти
призводили до збільшення рівня ризику для суб’єктів економічних відносин та
мали відповідний вплив на економічну систему в цілому. Ринок деривативів, як
біржовий так і позабіржовий характеризується доволі інтенсивним зростанням
обсягів торгівлі.
Зростання ринку деривативів викликає необхідність проведення аналізу його стану
та тенденцій, що допоможе зрозуміти особливості функціонування сучасних
фінансових ринків. Історія формування сучасних строкових ринків пов’язана з
організаційно-оформленим ринком, що пояснює важливість аналізу саме даного
сегменту ринку деривативів. До того ж, порівняльний аналіз обсягів оборотів на
них дозволяє зробити висновок про те, що біржовий ринок залишається більш
активним та забезпечує високу ліквідність.
Біржовий ринок деривативів передбачає наявність організатора торгівлі - біржі,
на якій предметом торгівлі є певні групи товарів чи фінансових інструментів, в
тому числі ф’ючерсні та опціонні контракти, які і розглядаються як біржові
деривативи. Актуальними на даний момент залишаються питання організаційної
структури, внутрішніх механізмів функціонування біржової торгівлі деривативами
та ролі її регулювання з боку держави.
За даними Асоціації ф’ючерсної торгівлі, США (Futures Industry Association)
провідне місце за обсягами обороту на світовому біржовому ринку займають
наступні біржі (табл. 2.1).
Таблиця 2.1
Лідери біржової торгівлі деривативами 1)
Біржа
Місце у рейтингу
1999 р.
2002 р.
2003 р.
Європейська біржа деривативів (European Derivatives Exchange – EUREX), країни
ЄС
Євронекст (EURONEXT), країни ЄС
Чикагська торгова біржа (Chicago Board of Trade), США
Чикагська опціонна біржа (Chicago Board Options Exchange), США
Чикагська товарна біржа (Chicago Mercantile Exchange ), США
Паризька опціонна біржа (Marche des Options Negotiables de Paris), Франція
Американська фондова біржа (American Stock Exchange ), США
Лондонська міжнародна біржа фінансових ф’ючерсів (London International
Financial Futures Exchange), Велика Британія
Міжнародна біржа цінних паперів (International Securities Exchange), США
Нью-Йоркська торгова біржа (New York Mercantile Exchange ), США
11
Корейська фондова біржа (Korea Stock Exchange), Південна Корея
Тихоокеанська фондова біржа (Pacific Stock Exchange), США
10
13
15
1) За даними: [154].
За останні роки біржовий ринок деривативів зазнав істотних змін. Серед
тенденцій, що спостерігаються на сучасних світових біржових ринках деривативів,
можна відмітити кардинальні зміни у біржовій інфраструктурі, які пов’язані з
розширенням електронної торгівлі, консолідацією та злиттям бірж [121]. До того
ж, біржі, які працюють у різних часових поясах, встановлюють між собою зв’язки,
які забезпечують можливість закриття на них позицій, раніше відкритих на інших
біржах, де торгують однаковими контрактами [90]. Все це дозволяє здійснювати
торгівлю деривативами цілодобово, полегшує доступ до біржової торгівлі.
Вважається, що лідером у розвитку ринку біржових деривативів та кількості
функціонуючих бірж є США: у двадцятку провідних світових організаторів торгівлі
деривативами входить 8 бірж США (до переліку американських бірж, крім тих, що
наведені у табл. 2.1, також входить Філадельфійська фондова біржа (Philadelphia
Stock Exchange), яка у рейтингу 2002-2003 р.р. посідає 12 та 13 місця
відповідно) [154].
Роль американського організаційно оформленого ринку деривативів відображає
частка та динаміка росту біржових ф’ючерсних та опціонних контрактів. В останні
роки спостерігається тенденція до деякого зниження ролі американського сегменту
ринку. Так, у 2002-2003 рр. питома вага американських біржових деривативів у
їхньому загальному обсязі становила відповідно 29,7% та 26,8%, тобто частка
зменшилася на 2,9%. При цьому темп приросту кількості контрактів на
американських біржах був 17,8% у порівнянні із 35,9% по інших ринках.
Рис.2.1.Роль американського ринку деривативів [154]
Процес розробки фінансових інновацій на американському фінансовому ринку має
динамічний характер, що зумовлено, насамперед, високим ступенем розвитку
ринкової економіки. Інноваційні розробки в фінансовій сфері допомагають
суб’єктам економічного господарювання у вирішення проблем, що постають перед
ними. Так, в 2000 р. в США було створено нову біржу деривативів – Міжнародну
біржу цінних паперів (International Securities Exchange), що стало результатом
прагнення учасників ринку впровадити операційні інновації та забезпечити більш
ефективну торгівлю цінними паперами завдяки створенню електронної опціонної
біржі. На сьогодні Міжнародна біржа цінних паперів є однією з провідних
опціонних бірж світу і у рейтингу посідає 7–8 місце [152; 154].
На європейському фінансовому просторі провідне становище у 90-х роках ХХ
століття на біржовому ринку похідних інструментів займала Лондонська міжнародна
біржа фінансових ф’ючерсів (London International Financial Futures Exchange –
LIFFE), що була створена у 1982 р. [132], але динамічні зміни на європейському
ринку протягом останнього десятиріччя призвели до перегрупування лідерів та
бурхливого піднесення двох нових операторів – Європейської біржі деривативів
(EUREX) та EURONEXT. Європейська біржа деривативів (EUREX) була утворена у 1996
р. Нім