2
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ...............................................................................3
ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СИСТЕМА И ЕГО ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ.......................14
1. Понятие рынка ценных бумаг.........................................................14
2. Законодательство о рынке ценных бумаг..............................................35
3. Элементы рынка ценных бумаг........................................................44
А. Объекты рынка ценных бумаг.......................................................44
Б. Понятие и требования, предъявляемые к субъектал{ фондового рынка.................65
ГЛАВА Ц. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ОПЕРАЦИИ И ДЕЙСТВИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ......................89
1. Понятие деятельности, операций, действий и сделок на фондовом рынке и их соотношение .89
А. Общие понятия о деятельности, операциях, действиях и сделках.....................89
Б. Деятельность. операции и действия на фондовом рынке..............................95
2. Операции на фондовом рынке........................................................123
A. Эмиссионные операции............................................................123
Б. Инвестиционные операции.........................................................132
B. Клиентские операции.............................................................136
ГЛАВА Ш. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ..........................................„.141
1. Конфликты интересов на рынке ценных бумаг как предпосылка регулирования рынка.....141
2. Общие вопросы регулирования рынка ценных бумаг....................................168
3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг..................................174
4. Саморегулирование на фондовом рынке..........:....................................199
ВМЕСТО ЗАКЛЮЧЕНИЯ: ПЕРСПЕКТИВЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА О
РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ...........—................................... 206
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
209
3
Введение
1. Актуальность исследования
В последнее время в Российской Федерации происходят кардинальные изменения экономических отношений, основной целью которых является построение рыночной экономики. Рынок ценных бумаг как один из важнейших институтов рыночной экономики позволяет осуществлять привлечение и концентрацию капитала в те отрасли экономики, которые в нем наиболее нуждаются. При этом такое привлечение возможно осуществлять на срок, больший среднестатистического срока выдачи банковских кредитов, а также под проценты, которые ниже процентов, устанавливаемых при банковском кредитовании. Рынок ценных бумаг является тем перераспределительным механизмом, который позволяет вовлечь в финансовый оборот средства большого числа субъектов, в том числе государственных образований, предпринимательских структур, а также сбережения населения. Рынок ценных бумаг является сферой конфликтов интересов различного рода групп субъектов, осуществляющих привлечение и инвестирование финансовых средств посредством специфических рыночных механизмов, а также осуществляющих предпринимательскую посредническую деятельность на рынке. Для предупреждения возникновения и смягчения последствий таких конфликтов интересов государством, а также самими субъектами рынка ценных бумаг должно осуществляться регулирование отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг. При этом основное внимание должно уделяться правовым средствам регулирования рынка ценных бумаг.
Актуальность исследования определяется и тем, что законодательство о ценных бумагах и рынке ценных бумаг начало складываться в последние годы существования СССР и до настоящего
21
Такая направленность исследований объективна и
определена исторически: сначала возник объект, обращавшийся
первоначально в рамках существующих отношений, а затем сформировалась специфическая сфера его обращения. Так, зарождение первой ценной бумаги в современном ее понимании - векселя, -приходится на XII век29. Первое время вексель обращался в рамках уже существовавших отношений по переводу денежных средств, займа и купли-продажи, несомненно существенно модифицировав эти отношения. Возникновение же биржи - первого организованного рынка, в том числе и ценных бумаг, - относится к XIV веку30. К середине XIX века - моменту формирования юридического учения о ценных бумагах, -возникли все основные разновидности ценных бумаг, а единственным урегулированным рынком их обращения была биржа, поэтому и исследования были сконцентрированы в рамках этих понятий. XX век привнес много новшеств в экономическую и техническую жизнь общества, которые не могли не отразиться как на самих ценных бумагах, так и на сфере их обращения. Именно поэтому рамки исследования ценных бумаг и специфики их обращения должны быть расширены.
В России, в отличие от остальных стран мира, на протяжении большей части XX века объективно отсутствовали условия существования РЦБ. Поэтому исследования как самих ценных бумаг, так и особенно сферы их обращения, были объективно невозможны. Последним обстоятельным трудом в этой области можно признать книгу М.М. Агаркова “Учение о ценных бумагах”31, опубликованную в 1927 году, в которой дана квинтэссенция существовавшего на рубеже Х1Х-ХХ веков правового учения о ценных бумагах; сфера обращения ценных бумаг в этой работе не описана. С становлением в начале 90-х годов XX
29 См. И.Н. Шапкин “Вексель: возникновение и становление", в книге “Вексель и вексельное обращение в России”, М., “БАНКЦЕНТР”, 1994, с.16.
30 См. Г.П. Черников “Фондовая биржа". М., ‘‘Международные отношения”. 1991. с.8.
31 Переиздана в 1994 году Издательством БЕК.
оо
века рыночных отношений начались попытки нового осмысления юридических аспектов как самих ценных бумаг, так и фондового рынка. Однако нельзя не отметить, что основной тенденцией исследователей современности является экстраполяция дореволюционного учения о ценных бумагах на современную действительность, при этом зачастую без учета произошедших перемен как в юридической науке, так и в научно-технической сфере. Ярко выраженными примерами такого подхода являются глава 7 Гражданского кодекса Российской Федерации “Ценные бумаги”, а также единственная доктринальная работа нашего времени, посвященная юридическим аспектам теории ценных бумаг - книга В.А. Белова “Ценные бумаги в российском гражданском праве”32. Вопросам, касающимся правовой регламентации рынка ценных бумаг, не было посвящено ни одной сколь бы то ни было значительной работы.
Для того, чтобы говорить о правовом регулировании РЦБ, прежде всего необходимо дать определение рынка ценных бумаг с правовой точки зрения.
Действующее в Российской Федерации законодательство не содержит определения понятия “рынок ценных бумаг”, также как не содержит и общего определения понятия “рынок“. В отдельных нормативных актах лишь даны определения рынков специфических товаров. Так, Закон России от 22 марта 1991 г. № 948-1 “О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках” (с изменениями от 24 июня 1992 г., 25 мая 1995 г.), дает определение понятия “товарный рынок ’ и понимает под ним сферу обращения товара, не имеющего заменителей, либо взаимозаменяемых товаров на территории Российской Федерации или ее части, определяемой исходя из экономической возможности покупателя приобрести товар на
32 Издана в Москве в 1996 году Учебно-консультационным центром ЮрИнфоР.
- Київ+380960830922