розділ 2.2.).
Наукова новизна результатів дисертаційної роботи полягає в поглибленому,
системному розкритті теоретичних та практичних аспектів транскордонного злиття
і поглинання шляхом цілісного аналізу його глобального циклу кінця ХХ ст.
У процесі дослідження автором було одержано такі наукові результати, що
розкривають його особистий внесок у розробку проблеми, що досліджується:
* запропоновано комплексне пояснення феномену транскордонного злиття і
поглинання на основі двох груп теорій: традиційних теорій злиття і поглинання
та теорій прямих іноземних інвестицій. Серед основних сучасних мотивів
транскордонного ЗіП виділено в рамках теорій ПІІ: 1. набуття компанією
конкурентних переваг, яких їй не вистачає для ефективного функціонування, 2.
реалізація стратегії просування за лідером, 3. забезпечення переваг
інтерналізації, 4. ризик втрати стратегічних нематеріальних активів при
використанні інших методів входу на ринок. В рамках теорій ЗіП: 1. отримання
синергічного ефекту, 2. підвищення ефективності використання активів компанії
шляхом зміни її керівництва (функція ринку корпоративного контролю), 3.
досягнення монопольної позиції на ринку, 4. розбіжність між реальною вартістю
компанії та її оцінкою фондовим ринком;
* здійснено наукову систематизацію рушійних сил хвилеподібної динаміки
транскордонного злиття і поглинання на прикладі глобального циклу ЗіП кінця ХХ
ст. Виділено чотири групи причин, що включають, зокрема: а) формування світових
ринків товарів, послуг та капіталу, б) підвищення ролі фактору часу при
перенесенні операцій за кордон, в) перебування світового економічного циклу на
фазі зростання, г) бум на фондових ринках, д) активізацію приватизаційних
процесів, е) підвищення ролі науково-дослідної діяльності.
* встановлено кореляційний зв’язок між сукупними річними обсягами угод з
транскордонного злиття і поглинання та динамікою фондових ринків для
глобального циклу злиття і поглинання кінця ХХ ст., існування якого
пояснюється, по-перше, переважним використанням в якості платежу за угодами з
ЗіП обміну акціями, завищені ціни на які дозволяли компаніям здійснювати
придбання підприємств, по-друге, збільшенням у загальній масі угод з ЗіП частки
компаній науково-технічної, інформаційної та комунікаційної галузей, де
спостерігалось найбільше штучне зростання цін на акції;
* виявлено позитивний та негативний вплив транскордонного злиття і поглинання
на економіку країни-реципієнта для держав з перехідною економікою, позитивний
вплив полягає в: 1. компенсації недостатку національного капіталу для
інвестицій, 2. модернізації застарілих та запобіганні знищенню потенційно
прибуткових активів, 3. підвищенні рівня та якості зайнятості в довгостроковому
плані, а негативний вплив у: 1. загрозі економічній безпеці та суверенітету
країни внаслідок переходу активів у іноземну власність, 2. обмеженні
конкуренції, 3. незначному трансферті технологій. Розроблено модель зазначеного
впливу для трьох часткових випадків транскордонного ЗіП: 1. придбання фірми на
межі банкрутства, 2. ефективно функціонуючої компанії, 3. підприємства, що
приватизується;
* встановлено особливості формування на наднаціональному рівні системи
регулювання та контролю над ЗіП, що проявляється у: а) початковому етапі
створення світової системи антимонопольного регулювання, б) модернізації
механізмів наднаціонального захисту конкуренції в Європейському Союзі (ЄС), в)
гармонізації правил здійснення угод зі злиття і поглинання в ЄС;
* визначено компоненти середовища для здійснення транскордонного злиття і
поглинання в Україні та запропоновано наступні напрями їх вдосконалення:
по-перше, розробка правил використання механізмів корпоративного захисту від
поглинання з метою забезпечення реалізації прав акціонерів, по-друге, створення
в процесі поглинання однакового режиму для всіх акціонерів незалежно від виду
акцій, якими вони володіють, по-третє, забезпечення ліквідних засобів платежу
при поглинанні, по-четверте, захист прав дрібних акціонерів, по-п’яте,
підвищення прозорості процесу здійснення злиття і поглинання, по-шосте, право
на витіснення акціонерів або продажу їх акцій компанії-покупцю.
Наукове значення роботи. Отримані в результаті написання роботи наукові
результати та положення органічно доповнюють існуючу сукупність теоретичних
підходів до вивчення питання корпоративного злиття і поглинання, додаючи до них
модернізовані положення теорій ПІІ та пропонуючи теоретичну основу для
дослідження транскордонного злиття і поглинання. Відповідно, такий підхід до
аналізу питання дозволяє включити явище транскордонного злиття і поглинання до
більш загального наукового напряму дослідження світового господарства і
міжнародних економічних відносин. Отримані результати щодо секторальних
відмінностей у мотиваційних факторах транскордонного ЗіП поглиблюють вивчення
питань корпоративної консолідації на мезорівні. Крім того, виявлені
закономірності впливу транскордонного злиття і поглинання на економіку
країни-реципієнта та досліджені напрямки модернізації системи регулювання та
контролю над ЗіП в сукупності з аналізом середовища для здійснення
транскордонного ЗіП в Україні можуть слугувати одним з базових компонентів
вивчення даного явища національними вченими та практиками з метою надання
рекомендацій з метою підвищення ефективності приватизаційного процесу в
Україні, залучення прямих іноземних інвестицій, удосконалення
нормативно-правових актів, що регулюють сферу корпоративного управління та
антимонопольного контролю, зокрема
- Київ+380960830922