РАЗДЕЛ 2
НАЦИОНАЛЬНЫЕ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
2.1. Корпоративное управление в странах с развитой рыночной экономикой
В современных условиях интернационализации экономики инвесторы не ограничены в
своих возможностях инвестирования в международных масштабах. Привлечение
финансовых ресурсов зависит от эффективности системы корпоративного управления.
Для выявления наиболее эффективных методов использования акционерной формы
хозяйствования актуальным является изучение различных моделей корпоративного
управления в разных странах. Под моделью корпоративного управления понимается
организационная система управления объединением, реализация составных частей
которой представляет и защищает интересы своих инвесторов [68, 451; 80, 24;
176, 17].
Наличие эффективного корпоративного управления актуально не только для защиты
интересов акционеров и повышения прибыльности отдельной компании, но оно также
способно стимулировать инвестиционные процессы в стране, создавать
экономические предпосылки развития негосударственного сектора и, как следствие,
способствовать экономическому росту.
Единой модели корпоративного управления, которая бы была применима ко всем
странам и компаниям, не существует, но имеется единообразие ограничителей:
нормы корпоративного права, товарные и финансовые рынки [81, 9-10].
Особенности управления акционерными обществами в той или иной стране зависят от
множества факторов. Одним из них является структура акционерного капитала. В
данном исследовании структура акционерного капитала рассмотрена, исходя из
критерия доминирования определенных социально-экономических групп в процессе
формирования социально-экономических объединений. Доминирующие группы в
процессе формирования объединений преследуют определенные цели, которые
обуславливаются наиболее актуальными целями данного общества (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Формирование целей СЭО, исходя из целей общества
Данный факт основан на утверждении, что социально-экономические системы не
возникают в обществе из «ниоткуда», их элементы преднайдены для новой структуры
как элементы исходной среды. Следовательно, характеристики этих элементов
определяются характеристиками среды. Поэтому можно утверждать, что в обществе
структура распределения акционерного капитала среди некоторых групп
собственников отражает актуальные приоритетные цели этого общества, которые
формируются под воздействием факторов внешней среды с учетом возможностей
внутренней (или текущего потенциала системы). Фактическое обоснование этого
положения представлено в табл. 2.1.
Как видно из данных табл. 2.1, каждая из четырех стран имеет свою специфическую
структуру акционерного капитала. В США основным акционером являются
индивидуальные инвесторы, хотя их доля за последние годы снизилась с 72, 2 % в
1970 г. до 50,2% в 1995г. Среди финансовых институтов (общая доля которых в
1995 г. составляет 30,4 %) преобладают пенсионные фонды – 20,1 % общего
акционерного капитала. Особенности структуры акционерного капитала США
предопределены историко-культурными особенностями страны, связанными с
приоритетом индивидуального над коллективным, и ценностными установками на
материальное благополучие.
Таблица 2.1
Распределение акционерного капитала по группам собственников акций, % [38, 14;
281, 77]
Вид владельцев акций
США
Великобри-тания
Япония
Германия
1970г.
1995г.
1970г.
1988г.
1970г.
1988г.
1995г.
1970г.
1988г.
1995г.
8
10
11
Финансовые институты
15,8
30,4
40,9
52,8
34,8
51,2
48,0
12,0
15,0
22,0
в т.ч.:
коммерческие банки
4,3
11,6
18,2
18,9
8,0
9,0
10,0
страховые компании
2,9
4,6
12,2
15,4
19,6
пенсионные фонды
8,2
20,1
9,0
48,5
7,8
12,7
9,5
4,0
6,0
12,0
прочие финансовые институты
4,7
5,7
19,7
Нефинансовые организации
9,1
14,1
5,4
10,1
23,1
24,9
24,9
30,0
40,0
42,0
Индивидуаль-ные инвесторы
72,2
50,2
47,4
28,0
39,9
22,4
22,4
28,0
16,0
17,0
Иностранные инвесторы
2,9
5,3
6,3
6,5
1,2
1,0
4,0
15,0
21,0
14,0
Прочие
2,6
1,0
0,5
0,7
15,0
8,0
5,0
В Великобритании, в отличие от США, основными акционерами являются финансовые
институты, доля которых за 20 лет увеличилась и в 1988 г. перешагнула отметку
50 %, составив 52,8 %. Доля же индивидуальных инвесторов, напротив, уменьшилась
с 47,4 до 28,0 %. Основным финансовым институтом являются пенсионные фонды
(48,5 %). Это говорит о том, что в отличие от США, в Великобритании уже
произошла трансформация ценностных установок акционеров, и достижение
долгосрочного индивидуального благополучия в настоящий момент превалирует над
благополучием краткосрочным. Этот факт обусловлен тем, что в Великобритании
острее, чем в США, ощущается экономическая нестабильность, у нее меньше
возможности своевременно и эффективно отвечать на вызовы мировой конъюктуры.
Это побуждает к интеграции индивидуальных инвесторов в национальные, к
преобладанию стратегических целей над текущими оперативными.
В Японии доля финансовых институтов также больше доли индивидуальных
инвесторов и составила в 1995 г. 48,0 %. Довольно значительный удельный вес в
общем объеме у коммерческих банков – 18,9 %. Велика и доля нефинансовых
организаций (24,9 % в 1995 г.), что объясняется так называемым перекрестным
владением акциями крупнейших корпораций. При этом доля индивидуальных
инвесторов резко сократилась: с 39,9 % в 1970 г. до 22,4 в 1995 г. Дело в том,
что культурные особенности японского общества устанавливают приоритет
коллективных ценностей над индивидуальными. При этом, цели индивидуальных
инвесторов также не
- Київ+380960830922