РОЗДІЛ 2
РОЛЬ БАНКІВ У РОЗВИТКУ РИНКУ КОРПОРАТИВНИХ ЦІННИХ
ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ
2.1. Розвиток ринку корпоративних цінних паперів у структурі
фінансового ринку України
Доведена в першому розділі роботи висока роль банків у якості фінансових
інституцій - повноправних учасників національної моделі ринку корпоративних
цінних паперів у теоретичному аспекті, на практиці наповнюється змістом через
наявність конкуренції за ресурси між різними секторами фінансового ринку.
Головними конкурентами за ресурси для ринку корпоративних цінних паперів є
ринок державних цінних паперів та кредитний ринок. Учасники фінансового ринку
спрямовують свої ресурси на ті сектори ринку, де співвідношення ризику та
дохідності є оптимальним, або на ті сектори ринку, де при високій дохідності
ризик є керованим. Отже порівняння характеристик трьох ринків, а саме ринку
кредитів, ринку державних цінних паперів та ринку корпоративних цінних паперів
дасть можливість оцінити привабливість ринків з точки зору потенційних
інвесторів, вкладників, учасників. Але слід пам’ятати, що на умови роботи на
всіх трьох ринках суттєвий вплив здійснюють події на валютному ринку, і це
цілком природно, оскільки національна економіка спрямована на експорт, і в
різні роки від 20 до 50% ВВП вироблялось за рахунок експорту [102, с.16].
Приймаючи рішення про конвертацію гривневих ресурсів у ВКВ слід приймати до
уваги, що в Україні існує таке поняття, як внутрішня інфляція ВКВ. Механізм
знецінення ВКВ на національному фінансовому ринку виявляється в різниці між
темпами зростання цін та темпами зниження (зростання) курсу національної валюти
по відношенню до ВКВ. Розрахунковий „товарний” курс долару США до гривні з 1993
р. Для збереження початкової купівельної спроможності долару мав зрости із
0,195 грн. до 8,69 у 2003 р. (товарний курс розраховувався у відповідності із
темпами зміни споживчих цін) (рис. 2.1.).
Рис. 2.1. Динаміка офіційного та розрахункового курсу гривні до долару США за
1994-2003 рр. [120].
Порівняльний аналіз динаміки „товарного” та фактичного (офіційного) курсів
свідчить, що валютний ринок мав цикл у 3-4 роки. Через кожні 3-4 роки курси
наближуються один до одного і потім віддаляються. Така ситуація негативно
відображається на експортних галузях економіки, оскільки не створює їм
стабільних умов існування і, як наслідок, негативно впливає на розвиток
кредитного ринку та ринку корпоративних цінних паперів. Відсутність рівномірної
девальвації гривні призвела до того, що з грудня 1993 року по грудень 2002 року
долар США в Україні знецінився на 56,66%. За цей же період, за даними МВФ,
інфляція у США склала 24,5%, значить середньорічний темп знецінення долара США
за 1993-2002 рр. в Україні склав 6,29%, а у США 2,72% (див. рис. 2.1) [120].
Таким чином, наявність внутрішньої інфляції на долар можна оцінити як таку що
стримує розвиток експортних галузей і може провокувати економічну
нестабільність на макрорівні. Проведені розрахунки вказують на неефективність
переведення заощаджень або інших форм вкладень капіталу у ВКВ, яка нездатна
зберігати вартість на внутрішньому ринку. Але наявність перепадів у знецінені
ВКВ на внутрішньому ринку привертає увагу нерезидентів до кредитного ринку та
ринку цінних паперів, які отримують властивість приносити „надміру дохідність”
у ВКВ. Отже, на приплив або відтік капіталу з кредитного ринку або ринку цінних
паперів дестабілізуючи може впливати поведінка нерезидентів, які орієнтуються
на дохідність ринкових інструментів у ВКВ.
За 1997-2003 рр. обсяг кредитів, виданих банками України, зріс із 7,295 млрд.
грн. до 67,835 млрд. грн., тобто за 7 років сума виданих банками кредитів
зросла у 9,3 рази. Також за 7 років змінилась структура кредитного портфелю.
Поступово збільшувалась частка кредитів, виданих у іноземній валюті: із 28,79%
у 1997 р. до 41,68% у 2003 р. (табл. 2.1).
Таблиця 2.1
Обсяги кредитів, наданих в період з 1997 р. по 2003 р. комерційними банками в
Україні
Рік
Кредити всього
Кредити у національній валюті
Кредити у іноземній валюті
Співвідношення: надані кредити / ВВП
Відсоток Статутного капіталу банків у наданих кредитах
Сума
Сума
1997
7295
5195
71,21
2100
28,79
7,81
22,43
1998
8873
5117
57,67
3756
42,33
8,65
23,70
1999
11787
5716
48,49
6071
51,51
9,04
24,69
2000
19121
10222
53,46
8899
46,54
11,24
19,17
2001
27792
15393
55,39
12357
44,61
13,76
16,47
2002
42035
24463
58,20
17572
41,80
19,03
14,28
2003
67835
39563
58,32
28272
41,68
25,68
11,96
Одним із головних показників зростання ролі кредитного ринку у економічній
системі є зростання частки виданих кредитів по відношенню до ВВП. З 1997 р.
спостерігалось неухильне зростання цього показника із 7,81% до 25,68% у 2003 р.
Порівнюючи співвідношення між виданими кредитами та ВВП в Україні і США, можна
відмітити, що, наприклад, показник 2001 р. в Україні на рівні 13% відповідає
рівню, зафіксованому в період спаду економічної активності у США під час Другої
Світової Війни. З 1977 року частка виданих банками кредитів у ВВП в США
коливалась на рівні 30-40%, чітко реагуючі на економічні кризи, наприклад, на
економічну кризу початку 90-их, енергетичну кризу 70-их [60].
Подальше зростання співвідношення між виданими кредитами на прямого
позичальника і ВВП в Україні збільшує рівень монетизації економіки країни та
потенційні темпи економічного зростання, одночасно зростає роль банків, які
фактично своїми кредитами фінансують зростання ВВП. Проте на банківські ресурси
претендує не тільки кредитний ринок, а і держава.
Значні можливості розміщення коштів надає ринок державних зобов’язань.
Виникнення ринку державних зобов’язань, як ринку
- Київ+380960830922