РОЗДІЛ 2
АНАЛІЗ ФУНКЦІОНУВАННЯ БІРЖОВОГО ТОВАРНОГО РИНКУ
2.1. Оцінка стану світового біржового ринку товарних деривативів на
сільськогосподарську продукцію
Біржі товарних деривативів нині у світовій економіці є невід’ємною частиною
міжнародних товарних і фінансових ринків. Процес становлення біржового ринку
деривативів у розвинених країнах нараховує багатовікову історію розвитку і
виникнення його було пов’язане із першими спробами використання угод, які
передбачали поставку товарів у майбутньому. Ці угоди вважаються прототипом
сучасних форвардних контрактів, найперше використання яких зустрічається у
Стародавній Греції та Римі, а також в Японії ще у І столітті до н.е. [115, с.
69].
Зарубіжний досвід формування біржового ринку товарних деривативів свідчить про
те, що він перебуває у стані безперервної трансформації свого еволюційного
розвитку, який умовно поділено на 7 стадій (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Генезис інструментів ринку товарних деривативів
Перша стадія еволюційного розвитку біржового товарного ринку пов’язана з
виникненням перших товарообмінних (бартерних) операцій і історично відноситься
до періоду виникнення самої цивілізації.
Друга стадія пов’язана з виникненням спотового ринку і може розглядатись як
початкова стадія розвитку організованих ринків та передумова виникнення
деривативних інструментів на товарних біржах, які почали успішно функціонувати
у багатьох містах Європи вже в XVI ст. [115, c. 69].
Третя стадія еволюційного розвитку ринку товарних деривативів пов’язана із
організацією на товарних біржах торгівлі такими видами деривативів, як
форвардні контракти.
Згодом стандартизація даних угод призвела до переходу товарних бірж на якісно
нову – четверту стадію їх еволюційного розвитку, а саме – призвела до введення
у біржову торгівлю ф’ючерсних контрактів.
Відповідно п’ятою стадією стало виникнення опціонних контрактів, перші спроби
торгівлі якими були здійснені ще в 30-х роках минулого століття [175].
Шоста стадія еволюційного розвитку біржового ринку товарних деривативів тісно
пов’язана, по-перше, з виникненням і масштабним розвитком ринку фінансових
деривативів. Адже, з погляду ретроспективи, можна беззаперечно констатувати, що
майже 200 років біржовий ринок розвивався як товарний і лише з 70-х років
минулого століття набув стрімкого розвитку ринок фінансових деривативів, який
за досить короткий період часу за своєю масштабністю наздогнав і випередив
ринок товарних деривативів у декілька десятків разів. Ці процеси, в свою чергу,
призвели до універсалізації і диверсифікації торгівлі на товарних біржах.
По-друге, введення фінансових інструментів сприяло тому, що ринок деривативів,
який раніше функціонував лише у біржовій формі, надалі почав розвиватись у двох
формах – біржовій та позабіржовій (ОТС-Мarket). Поява позабіржового ринку
деривативів сприяла новим можливостям учасників, пропонуючи широкий спектр
привабливих для інвесторів видів контрактів.
Таким чином, ринок деривативів нині представлений біржовою і позабіржовою
формами, конкуренція між якими надає додаткові стимули для їх зростання. За
даними Міжнародного валютного фонду [90], домінуючим є позабіржовий ринок,
частка якого в сумарній номінальній вартості контрактів в обороті перевищує
понад 75 % усіх операцій з деривативами. Пояснюється це тим, що організований
біржовий ринок, не зважаючи на вищу ліквідність і відсутність ризику
невиконання зобов’язань, на відміну від позабіржового, не забезпечує необхідної
гнучкості і не покриває строку дії контрактів, що є дуже важливим у діяльності
великих інвестиційних компаній. У результаті створення позабіржових
деривативних контрактів, які характеризуються індивідуальними умовами, суттєво
збільшило можливості учасників ринку [90].
Сьома стадія еволюційного розвитку як біржового, так і позабіржового ринків
товарних деривативів описує його сучасний стан і пов’язана з ерою
інформатизації та технологізації, яка сприяла забезпеченню нових технологій і
перехід до системи електронної торгівлі, а також стала поштовхом до потужного
розвитку фінансового інжинірингу. Останній призводить до щоденного виникнення
нових видів деривативних інструментів, які формуються на базі вже існуючих. Ці
процеси призвели до ще більшого стимулювання розвитку позабіржового ринку
деривативів, а також сприяли трансформації первинних функцій біржового ринку
товарних деривативів, перетворюючи останній на ефективне джерело інвестиційного
менеджменту і управління розміщенням капіталів у транснаціональному масштабі.
Результатом таких процесів стало поступове витіснення на позабіржові майданчики
прямої купівлі-продажу товарів на біржах.
У зв’язку із цим, сучасні біржі товарних деривативів є потужними центрами
ціноутворення, які являють собою перспективну сферу інвесту-вання капіталів та
трансферту товарних і фінансових потоків. Останні два десятиліття одним з
основних джерел розміщення капіталів, наряду з такими традиційними
інвестиційними інструментами, як: цінні папери, боргові зобов’язання,
нерухомість, частіше почали використовувати деривативні інструменти.
Нині зростаюча волатильність міжнародних фінансових і товарних ринків, а також
наявність прогнозованих ринків деривативів забезпечує нові можливості у
розробці стратегій, необхідних для захисту від небажаних змін ринкової
кон’юнктури і отримання прибутків. Завдяки цьому активне використання
інструментів ринку деривативів призвело до швидкого зростання інвестиційних
засобів на цих ринках.
Аналіз статистичних даних щорічного фінансового звіту однієї з лідируючих
фінансових компаній Man Group plc. свідчит