РАЗДЕЛ 2
АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ
ПРЕДПРИЯТИЙ ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА
2.1. Современные концепции управления оборотными средствами.
В условиях современных методов хозяйствования компании из развитых стран
используют определенный набор базовых методов управления оборотными средствами,
многие из которых были разработаны в 50-х годах, а затем дополнены и обновлены
в 70-х годах ХХ века. Для понимания системы финансирования оборотных средств
предприятий в развитой рыночной экономике необходимо рассмотреть движение
оборотных средств. Схематично ее можно представить в таком виде (рис. 2.1.):
Рис. 2.1. Динамика движения оборотных средств
Одной из характерных особенностей оборотных средств является то, что они
постоянно сжимаются и расширяются подобно дыханию легких организма. Частота,
масштабы и время подобных трансформаций могут значительно изменяться от отрасли
к отрасли. Эти сжатия и расширения представлены на риc.2.1 в виде полукругов.
На рисунке можно выделить из общей массы текущих активов две отдельные части -
постоянные текущие активы и переменные. Хотя оборотные средства и находятся в
постоянном движении, переходя из одной стадии в другую, расширяясь и сужаясь во
всей своей массе, всегда присутствует некоторая их часть (в стоимостном
выражении), ниже которой величина оборотных средств при нормальном ходе
операций никогда не опускается. Эта часть, являясь составляющей текущих
активов, проявляет свойства долгосрочных активов, что важно учитывать при
разработке методики анализа эффективности и планирования оборотных средств.
Возможны три различных подхода к их финансированию, которые основаны на
достижении различных соотношений между эффективностью и надежностью.
Первый подход является консервативным и основан на том, что за счет
долгосрочных источников финансируются не только постоянные текущие активы, но и
часть переменных. Стабильность системы при этом повышается, однако
эффективность вследствие привлечения более дорогих заемных средств падает.
Агрессивный подход предполагает финансирование за счет краткосрочных источников
всех переменных текущих активов и части постоянных. Понижается надежность, но
потенциальная надежность и ожидаемая доходность возрастает.
Последний, третий подход, предполагает финансирование части оборотных средств
за счет краткосрочных источников, а другой части - за счет долгосрочных. В
результате достигается оптимальное соотношение между доходностью и надежностью.
Этот подход также называют оптимальным.
Выбор того или иного подхода зависит от множества факторов, среди которых
политика менеджмента, прогнозы развития рынков, доступность финансовых ресурсов
и т.д. Зависимость эффективности и надежности от структуры финансирования
оборотных средств всегда необходимо учитывать.
К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории
управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.
Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их
эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в
виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять
взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.
В теории финансового менеджмента разработаны различные критерии эффективного
финансового управления оборотными средствами. Основными из них являются
следующие:
1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает
возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования
долгосрочных источников и собственных средств для финансирования большей части
оборотных средств.
2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка
делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской
задолженности как источника покрытия активов. Этот источник самый дешевый,
вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения
обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных средств
осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.
3. Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс
управления оборотными средствами в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее
состоит в том, что любые решения в области управления оборотными средствами,
способствующие повышению экономической стоимости предприятия, следует признать
целесообразными.
Разработанные в теории финансового управления модели финансирования оборотных
средств, с одной стороны, исходят из того, что политика управления ими должна
обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью
работы. С другой стороны, при подборе источников финансирования принимается
решение, учитывающее срок их привлечения и издержки за использование.
Рассматривая основные типы политик инвестиций в оборотные средства можно
выделить следующие:
«Спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов,
дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем
риска и прибыли.
«Сдерживающая», при которой уровень оборотных средств сведен к минимуму. Она
способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна.
«Умеренная» - средний вариант.
Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению
величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого
оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным
капиталом. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое
балансовое уравнение.
Для удобств